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五龙争霸游戏app:“中国版ZARA”拉夏贝尔凉的很诡异 面临四大雷区

时间:2019/8/9 15:09:44  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  7月31日,有“中国版ZARA”之称的拉夏贝尔(SH:603157)公布半年报预告。公告称,2019年上半年公司营业收入同比将下降超过20%。这点并未远超预期。  然而,令人意外的是拉夏贝尔归属于上市公司股东的净利润预计将在-4.4亿元至-5.4亿元之间。三个月前的一季报,拉...
     7月31日,有“中国版ZARA”之称的拉夏贝尔(SH:603157)公布半年报预告。公告称,2019年上半年公司营业收入同比将下降超过20%。这点并未远超预期。

  然而,令人意外的是拉夏贝尔归属于上市公司股东的净利润预计将在-4.4亿元至-5.4亿元之间。三个月前的一季报,拉夏贝尔还盈利975万元。

  拉夏贝尔到底发生了什么,使得它在3个月内亏掉多达6个亿?

  对此,公司在中报预告中称:中报亏损一方面是因为公司加速销售过季商品,导致毛利率下降;另一方面则是因为公司持续归还银行借款,对公司2019年春、夏货品下单、上新等产生了一定的负面影响。

  虽然对于上新的影响难以量化,但是可以肯定的是,毛利率下滑却是从2018年就开始了。2018年,公司毛利率下降6%,导致少盈利4.27亿元。可见,即使是像2018年毛利下滑的情况,也不足以让拉夏贝尔半年亏6亿元。

  那么,除了预告披露的原因,造成拉夏贝尔业绩巨亏的还有哪些原因呢?梳理拉夏贝尔以前年度财务报告,我们还发现了四大雷区。这之中还有哪些未爆的雷呢?

  雷区一:门店数量真实性存疑

  根据半年报的业绩预告,我们发现拉夏贝尔上半年累计关店已经达到了2400家。

  因为拉夏贝尔一直采用直营店的模式,所以门店房租、装修费用都由自己承担。一般来说,这些费用会记为长期待摊费用,在一定时间内摊销。

  门店数骤减一方面会影响营业收入的增长,另一方面会导致未摊销的租金、装修费用等加速摊销,增加当年的费用支出。

  因此,我们预计像拉夏贝尔这样大规模关店,一次性结转长期待摊费用是拉夏贝尔上半年巨亏的原因之一。

  更值得注意的是,2017年和2018年两年,拉夏贝尔门店数的增长和长期待摊费用的增长并不一致。这让我们不得不重新审视拉夏贝尔以前年度业绩的真实性。

  根据拉夏贝尔年报,2017年拉夏贝尔门店数到达顶峰9448家,门店同比增长6%。但是,奇怪的是,拉夏贝尔当年的长期待摊费用为7.12亿元,同比下降了8%。

  2018年的情况也类似,拉夏贝尔的门店数略有下降为9269家。2018年的长期待摊费用却下降20%。如果说长期待摊费用会受到关店加速摊销影响的话,那么年内新增长期待摊费用则正好反映新增开店数的情况。

  2017年拉夏贝尔新开门店2059家,新增长期待摊费用为3.54亿元。而2018年,新开店1132家,对应的新增长期待摊费用为3.78亿元。

  为什么2017年新增门店数约是2018年的两倍,但是长期待摊销的装修费却更少?到底是2017年虚增了门店数?还是2018年少记了长期待摊费用呢?

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